本月市場被大量的新聞所影響，其中包括中國政府召開人大和政協年度會議、中東戰爭導致油價上漲，西班牙及部份歐洲國家被降信用評級、以及日本發生有史以來最嚴重的地震，從而導致日經指數下跌15%，兩天內最少蒸發7,000億美元值的資產。

市場擔心日本投資者將資金從市場抽走，並調回日本。根據香港交易所的資料，日資企業在香港投資相對較少，少於3%。根據花旗外匯機構(CitiFX)的資料顯示，日本海外散戶投資規模為3,400億美元，其中投資於美國的規模達1,200億美元。從市場流動性而言，我們認為就算日本投資者變賣所有海外資產，對香港的影響亦不大。

但是，我們較為擔心日圓的持續強勢將導致大量外匯利差交易出現回補，未來幾個月市場可能出現持續性去杠杆化的現象。

美元持續走弱，能源價格大幅走高，帶動港股走強。美國11月的中期選舉及聯儲議息結果無疑為近期市場之焦點，市場普遍預期即將推出第二波量化寬鬆政策，而可能的規模在5000-10000億之間。第二輪量化寬鬆規模的大小對未來美匯指數及商品價格影響極大，可能繼續催大資產泡沫。

10月下旬中國人民銀行時隔三年後首度加息，出乎市場之預料，顯示出通脹問題已不容忽視，市場對此反應正面，上證指數突破3000點之關口，穩步走強。

中國央行突然宣佈加息0.25%,此次加息非常突然, 主要是因為中國政府曾經暗示在2010年並不會加息。另一方面, 美國30年期國債與10年期國債之間的收益率差距觸及歷史最高水準, 至140個基點, 市場普遍預期通膨的壓力在近期正不斷增加。中國新公佈的九月份CPI（居民價格消費指數）達到3.6%, 我們預期10月份的資料將達到4%。

我們正步入新一輪的加息週期, 過去的經驗告訴我們在加息的初期股市一般都有較好的表現。在人民幣不斷趨向國際化, 加上中國利率上調的支援下, 我們相信人民幣的走勢將持續上揚。

香港恒生指數及國企指數在9月上半月分別上漲5.79%及6.01%。我們相信此次上漲分別有以下幾個原因: 1) 人民幣兌美元匯價急升1.5%、2) 投資者預期香港交易所在小QFII的出臺及新發人民幣產品的支援下，將會出現更多結構上的轉變、3) 外匯市場的每日交易量高達4萬億美元, 較07年大幅增加20%,顯示市場上的資金非常充裕、4) 投資者的風險承受能力正逐步回升, 今年由各大企業所發的垃圾債券高達172億美元, 創出年度新高。

直到2010年第三季度完結,歐美市場新公佈的經濟資料依然偏弱。7月份公佈的耐用品訂單上升0.3%,較市場預計的3%為低。新屋銷售下跌12.4%,遠差於市場預計的0%。美國的國內生產總值也向下修正至1.6%。

基金經理預期今年第四季度市場不會出現大的反彈,同時歐美經濟在未來的6個月依然疲弱。我們認為中國政府在短期內對房地產行業的政策並不會有太大的轉變,但國內的資金流卻會持續收窄。對於國內A股市場, 基金將保持慎審樂觀的投資看法。

與此同時,流動性、低利率以及擁有豐厚資本的企業將持續為市場提供動力,也為我們未來的投資提供機會。

歐美股市於8月份的上升勢頭減弱，主要原因是7月份的升勢主要是由較市場預期好的歐美企業業績所帶動，而大部份指數成份股已於7月底公佈業績，于業績公報高峰期過後，投資者重新將目光專注於新一輪經濟資料，但新一輪經濟資料均顯示美國經濟有放緩跡象，因此投資者先行沽貨套利令大市回檔。

中國股市於8月承接7月下旬之升勢，推斷主要是由於國內股市之估值處於一相對較便宜的水準，因此持續吸引資金流入。

7月份下半月走勢持續向好，大部份歐美地區公司公佈業績優於預期，刺激環球股市造好。另一方面，7月份的經濟指標轉弱顯示全球經濟增長動力減慢，這對後市走勢形成一大不利因素。歐美股市的估值仍屬合理水準並沒有進入超買的區間，因此預期週邊市況大調整的可能性較低。

中國股市於7月初在上證綜合指數觸及2319點後持續反彈，使中國股市成為全球於7月升幅最大的股市，而是次上升主要是由於投資者認為上證指數市盈率下降至近年新低的14倍水準，是一相對便宜水準，因此吸引投資者增持中國股票。